Aave V3: Ngăn Ngừa Nợ Xấu Bằng Thanh Lý Nhanh

Một nghiên cứu từ nhân viên Ngân hàng Canada đã chỉ ra rằng Aave V3 hiện đang hoạt động hiệu quả, với 0 khoản vay không sinh lời được ghi nhận trong năm 2024. Nhờ vào cơ chế thế chấp vượt mức và thanh lý tự động, Aave V3 đã giảm thiểu tổn thất cho những người cho vay trong thị trường cho vay Ethereum. Tuy nhiên, mô hình này cũng chuyển rủi ro sang các người vay và có thể làm giảm hiệu quả sử dụng vốn so với những hệ thống cho vay truyền thống.

Key Takeaways

Aave V3 đã ghi nhận 0 khoản vay không sinh lời trong năm 2024 nhờ cơ chế thanh lý tự động.
Thanh lý sớm giúp hạn chế tổn thất cho các bên cho vay, nhưng cũng làm tăng rủi ro cho người vay.
Đòn bẩy lặp lại đóng góp lớn vào tổng khối lượng vay và có thể khiến người vay dễ bị tổn thương khi thị trường thay đổi.
Các tài sản như Wrapped Ether (WETH) và Wrapped Bitcoin (WBTC) chiếm phần lớn giá trị bị thanh lý lên đến 90%.

Hiệu Quả Của Thiết Kế Aave V3

Theo nghiên cứu, Aave V3 đã sử dụng dữ liệu phạm vi giao dịch từ ngày 27 tháng 1 năm 2023 đến ngày 6 tháng 5 năm 2025. Thực tế cho thấy rằng các vị thế thường bị thanh lý trước khi giá trị tài sản thế chấp giảm xuống dưới khoản nợ, điều này giúp bảo vệ bên cho vay khỏi tổn thất lớn.

Tuy nhiên, điều này cũng mang theo một yếu tố đánh đổi. Mặc dù giúp ngăn ngừa nợ xấu chưa thu hồi, cơ chế này lại chuyển giao rủi ro cho người vay và làm giảm hiệu quả sử dụng vốn so với các mô hình cho vay truyền thống.

Đòn Bẩy Lặp Lại và Tác Động Của Nó

Một khía cạnh thú vị từ nghiên cứu là hoạt động cho vay trên Aave V3 không chỉ đến từ những người dùng cần thanh khoản. Đòn bẩy lặp lại, một hình thức cho vay liên tục dựa trên tài sản thế chấp, đã chiếm hơn 20% tổng khối lượng vay và 8.2% số giao dịch trong thời gian khảo sát.

Đòn bẩy lặp lại cho phép người vay tái sử dụng tài sản đã vay làm tài sản thế chấp mới và tiếp tục vay thêm để gia tăng mức độ rủi ro. Tuy nhiên, điều này cũng khiến cho người vay trở nên dễ bị tổn thương hơn khi có biến động trong thị trường.

Tổn Thất Do Thanh Lý

Nghiên cứu cho thấy rằng các đợt thanh lý trên Aave V3 thường diễn ra theo từng làn sóng, với 4 tài sản chiếm tới 90% trong tổng giá trị bị thanh lý, bao gồm Wrapped Ether (WETH), Wrapped Staked Ether (wstETH), Wrapped Bitcoin (WBTC) và Wrapped eETH (weETH).

Ngoài ra, có thể thấy rằng tổn thất từ các đợt thanh lý lớn có thể lên tới 10% đến 30% giá trị do phí thanh lý và bỏ lỡ cơ hội khi giá phục hồi. Điều này nhấn mạnh tổn thất mà người vay có thể gánh chịu khi giá tài sản thế chấp giảm mạnh.

Kết Luận

Bài nghiên cứu từ Ngân hàng Canada đã chỉ ra rằng, mặc dù thiết kế của Aave V3 hữu ích trong việc ngăn chặn nợ xấu, nhưng đồng thời cũng khiến người vay phải đối mặt với tình trạng lỗ lớn trong một số tình huống. Cointelegraph đã liên hệ với Aave để lấy ý kiến, nhưng chưa nhận được phản hồi trước thời điểm bài viết được công bố.