Cảnh Báo Rủi Ro Từ Thị Trường Phái Sinh Bitcoin

Thị trường phái sinh Bitcoin đang phát đi những tín hiệu cảnh báo, được công ty nghiên cứu và môi giới K33 mô tả là "nguy hiểm" và tiềm ẩn rủi ro cấu trúc. Điều này xảy ra khi các nhà giao dịch gia tăng đòn bẩy trong bối cảnh giá Bitcoin giảm mạnh, mất 14% trong tuần qua và chỉ còn 89.183 USD, mức thấp nhất kể từ tháng 4.

Key Takeaways

Tín hiệu ngừng lùi: Thị trường phái sinh Bitcoin báo động về rủi ro tiềm tàng do gia tăng đòn bẩy.
Khối lượng giao dịch: Hơn 36.000 BTC được mở thêm trong tuần qua, mức tăng lớn nhất từ tháng 4.
Áp lực từ quỹ ETF: Bitcoin bị tác động từ việc rút vốn lớn từ các quỹ ETF.
Triển vọng thị trường: Mô hình thị trường hiện tại tương tự những lần sụt giảm trước đó.
Kỳ vọng về phục hồi: Nhà phân tích K33 kỳ vọng sẽ có thời điểm tốt hơn trong tương lai.

Thị trường phái sinh Bitcoin đang cảnh báo về nguy cơ rủi ro, với các nhà giao dịch tăng cường đòn bẩy.
Khối lượng hợp đồng mở tăng mạnh, cùng với tỷ lệ phí tài trợ gia tăng, cho thấy tâm lý "bắt dao rơi".
Hợp đồng tương lai trên CME thể hiện dấu hiệu thận trọng từ phía nhà đầu tư tổ chức.
Bitcoin đang bị áp lực bán từ các quỹ ETF và các nhà nắm giữ dài hạn.
Dự báo rằng tình hình hiện tại có thể dẫn đến những biến động mạnh trong thời gian tới.

Sự Tăng Trưởng Giao Dịch Trong Bối Cảnh Giảm Giá

Trong báo cáo gần đây, Trưởng bộ phận Nghiên cứu K33, Vetle Lunde, tiết lộ rằng các trader hợp đồng tương lai vĩnh viễn đã tăng khối lượng hợp đồng mở thêm hơn 36.000 BTC — đây là mức tăng hàng tuần lớn nhất kể từ tháng 4/2023. Tỷ lệ phí tài trợ (funding rate) cũng gia tăng, cho thấy hành vi "bắt dao rơi" của các nhà đầu tư thay vì giữ thế phòng thủ.

Ông Lunde nhận xét: “Việc tăng funding rate có khả năng do các lệnh giới hạn (limit order) đang được thực hiện với hy vọng giá sẽ phục hồi nhanh chóng, mặc dù hiện tại giá đã chạm mức thấp trong 6 tháng qua.” Tuy nhiên, chưa có dấu hiệu hồi phục nào xuất hiện và đòn bẩy này nay trở thành gánh nặng, làm tăng rủi ro về biến động giá mạnh do thanh lý vị thế.

Thay đổi lãi suất mở trong 7 ngày, BTC Perps | Ảnh: K33.

Rủi Ro Từ Tâm Lý Thị Trường

Ông nhấn mạnh rằng do mỗi lệnh mua (long) đều đối lập với một lệnh bán (short), rủi ro bị siết (squeeze) hiện hữu ở cả hai phía thị trường. Tuy nhiên, sự gia tăng của tỷ lệ phí tài trợ cho thấy ngày càng nhiều nhà giao dịch đang tham gia vào vị thế long, khiến cho các vị thế này trở nên dễ bị tổn thương hơn nếu giá tiếp tục giảm.

Ngược lại, hợp đồng tương lai trên CME đang giao dịch tại mức phí bảo hiểm gần mức thấp nhất trong năm, đồng thời cấu trúc kỳ hạn vẫn hẹp, điều này phản ánh tâm lý cẩn trọng từ các nhà đầu tư tổ chức. Ông Lunde cảnh báo rằng sự phân kỳ này thường dẫn đến các đợt giảm giá trong lịch sử.

Cấu Trúc Thị Trường Đáng Lo Ngại

Hiện tại, cấu trúc thị trường "đáng lo ngại" giống như bảy lần xuất hiện trong năm năm qua, trong đó sáu lần đều dẫn đến tình trạng giảm giá trong tháng tiếp theo, với mức lợi nhuận trung bình trong 30 ngày là -16%.

“Dù chúng tôi đã từng lạc quan trong giai đoạn đầu của đợt giảm này, nhưng tình hình hiện tại là dấu hiệu đáng ngại, đủ để xem xét việc giảm thiểu rủi ro,” ông nhấn mạnh.

BTC so với Sợ hãi và Tham lam dưới 10 | Ảnh: K33

Áp Lực Bán Từ Các Quỹ ETF

Bitcoin đang chịu áp lực bán từ các quỹ ETF, mất 20.150 BTC trong tuần qua và gần 40.000 BTC trong 30 ngày vừa qua. Trong sáu trong bảy phiên giao dịch ETF gần đây, dòng vốn rút ra chiếm ưu thế, bao gồm đợt rút 10.060 BTC vào ngày 13/11 — đây là mức rút vốn trong ngày lớn thứ tư kể từ khi các ETF Mỹ ra mắt.

Tình trạng bán phá giá này xảy ra song song với việc các nhà nắm giữ dài hạn phân phối Bitcoin của họ, và hiệu suất của Bitcoin đang yếu hơn so với cổ phiếu công nghệ. Trong 30 ngày qua, Bitcoin đã giảm 14,7%, trong khi Nasdaq chỉ giảm 0,18%, mặc dù sự tương quan giữa hai loại tài sản đạt mức cao nhất trong năm.

Dự Đoán Đợt Giảm Sâu và Bền Vững

Ông Lunde cho biết mặc dù K33 kỳ vọng sẽ xuất hiện “thời điểm tốt hơn” với sự gia tăng áp dụng của các tổ chức và điều kiện tiền tệ hỗ trợ, nhưng đợt giảm hiện tại là một trong những mức nghiêm trọng nhất đã xảy ra sau 43 ngày kể từ khi bắt đầu giai đoạn suy giảm kể từ 2017.

K33 nhận định rằng việc đo lường lợi nhuận trong 43 ngày là khá tương đối, và họ không dự đoán một chu kỳ giảm kéo dài như năm 2018 hay 2022. Tuy nhiên, nếu đợt sụt giảm này theo sát những đợt giảm sâu nhất trong hai năm qua, mức đáy có thể được ước tính từ 84.000 đến 86.000 USD, với khả năng tiếp tục xuống gần mức thấp trong tháng 4 và đạt giá mua trung bình của Strategy là 74.433 USD nếu áp lực bán gia tăng.

50 ngày đầu tiên của tất cả các đợt rút tiền +50 ngày trong BTC kể từ tháng 3 năm 2017 | Ảnh: K33.

“Cả hai mức này đều là những khu vực tâm lý mà nhiều nhà giao dịch đang theo dõi. Mặc dù có sự hiểu nhầm phổ biến rằng Strategy có thể trở thành người bán bắt buộc nếu giá giảm dưới chi phí, nhưng thực tế, những mức giá này là khu vực mà thị trường có thể nhắm tới,” ông Lunde kết luận.