Chiến lược của công ty Strategy – Yếu tố then chốt ảnh hưởng đến giá Bitcoin theo JPMorgan

Theo phân tích từ JPMorgan, yếu tố chiến lược của công ty Strategy đang đóng vai trò quan trọng hơn áp lực bán từ các thợ đào đối với giá Bitcoin trong ngắn hạn. Mặc dù các thợ đào đang chịu áp lực do giảm giá và chi phí tăng, nhưng giá Bitcoin vẫn bị ảnh hưởng nhiều bởi quyết định của Strategy, công ty đang nắm giữ lượng Bitcoin lớn nhất thế giới mà chưa bán ra đồng nào.

Key Takeaways

Ảnh hưởng của Strategy: Chiến lược của công ty Strategy là yếu tố quyết định hơn cả áp lực bán từ thợ đào trong định giá Bitcoin.
Tình trạng tài chính của Strategy: Tỷ lệ giá trị doanh nghiệp so với Bitcoin nắm giữ cho thấy Strategy chưa bị ép buộc bán Bitcoin để trang trải chi phí.
Rủi ro từ MSCI: Sự quan sát của thị trường về khả năng bị loại khỏi chỉ số MSCI sẽ có tác động không lớn nếu đã được phản ánh.
Triển vọng dài hạn: Dù có biến động ngắn hạn, triển vọng cho Bitcoin trong 6-12 tháng tới vẫn tích cực.

Ảnh hưởng của Chiến lược từ Strategy

Theo báo cáo được công bố vào ngày thứ Tư, nhóm phân tích do Nikolaos Panigirtzoglou đứng đầu tại JPMorgan cho biết gần đây, giá Bitcoin chịu áp lực từ hai yếu tố chính: sự giảm giá hashrate và độ khó khai thác của mạng lưới, cũng như các diễn biến liên quan đến chiến lược của Strategy.

Nguyên nhân của sự giảm hashrate và độ khó chủ yếu bắt nguồn từ việc Trung Quốc tái khẳng định lệnh cấm khai thác, trong khi đó các thợ đào ở những khu vực chi phí cao như Mỹ phải rời bỏ do tình hình giá Bitcoin thấp và chi phí năng lượng gia tăng.

Dẫu cho rằng sự giảm hashrate có thể mang lại lợi ích về doanh thu cho các thợ đào, nhưng theo JPMorgan, giá Bitcoin hiện vẫn thấp hơn mức chi phí sản xuất, gây áp lực lên thái độ bán của các thợ đào đối với tài sản này.

Chi phí sản xuất và áp lực bán

JPMorgan hiện ước tính chi phí sản xuất Bitcoin vào khoảng 90.000 USD, giảm từ 94.000 USD trong tháng trước. Chi phí này được tính toán dựa trên giả định mức giá điện là 0,05 USD/kWh. Thực tế, mỗi khi giá điện tăng thêm 0,01 USD/kWh, chi phí sản xuất sẽ tăng thêm khoảng 18.000 USD cho các thợ đào chi phí cao.

Báo cáo cho thấy khi giá Bitcoin giảm sâu và chi phí điện tăng cao, nhiều thợ đào bắt buộc phải tiến hành bán Bitcoin trong thời gian gần đây.

Tuy nhiên, theo các nhà phân tích, không hẳn thợ đào là yếu tố quyết định cho hướng đi của Bitcoin. Thay vào đó, sự chú ý đang dồn về bảng cân đối kế toán của Strategy và khả năng để công ty này không phải bán Bitcoin.

Tín hiệu từ bảng cân đối kế toán của Strategy

Tỷ lệ giá trị doanh nghiệp trên lượng Bitcoin mà Strategy nắm giữ hiện đang ở mức 1,13. Tỷ lệ này giảm mạnh trong nửa cuối năm nay, nhưng việc chỉ số vẫn cao hơn 1 cho thấy Strategy chưa gặp áp lực phải bán Bitcoin để chi trả cho các khoản vay hoặc cổ tức.

“Miễn là tỷ lệ này duy trì trên 1 và Strategy không phải bán Bitcoin, thị trường sẽ cảm thấy yên tâm và tình hình giá Bitcoin có thể đã vượt qua giai đoạn tồi tệ nhất,” báo cáo viết.

Ngoài ra, nhóm phân tích cũng đề cập đến quỹ dự trữ 1,44 tỷ USD mà Strategy đã xây dựng, điều này giúp công ty có khả năng đáp ứng nghĩa vụ cổ tức và lãi vay trong khoảng thời gian lên tới hai năm, từ đó giảm thiểu nguy cơ phải bán Bitcoin trong tương lai gần.

Mặc dù tốc độ tích trữ Bitcoin đã chậm lại và thậm chí có những tuần không có thêm mua vào, Strategy vẫn đang mở rộng kho dự trữ của mình và đã khẳng định rằng số lượng nắm giữ đã vượt ngưỡng 650.000 BTC.

Rủi ro từ MSCI đã được tính toán

Thị trường cũng đang theo dõi xem MSCI có quyết định loại Strategy cùng các công ty nắm giữ tài sản số khác khỏi chỉ số của mình hay không. Theo JPMorgan, tác động từ quyết định này sẽ không quá lớn do rủi ro đã được phản ánh phần lớn trong diễn biến giá cổ phiếu.

Kể từ ngày 10/10 khi MSCI công bố tham vấn cho đến 2/12, giá cổ phiếu của Strategy đã giảm 40%, thua kém Bitcoin đến 20%, tương đương với việc mất khoảng 18 tỷ USD giá trị vốn hóa. Mức giảm này cho thấy thị trường đã phản ánh trước khả năng bị loại khỏi MSCI, và có thể ngay cả các chỉ số lớn khác.

Trước đó, JPMorgan đã ước tính rằng việc bị loại khỏi MSCI có thể dẫn đến 2,8 tỷ USD dòng vốn rút khỏi Strategy và lên đến 8,8 tỷ USD nếu các chỉ số khác cũng làm điều tương tự. Michael Saylor, nhà đồng sáng lập kiêm chủ tịch điều hành, đã phát biểu rằng: “Phân loại chỉ số không định nghĩa chúng tôi. Chiến lược của chúng tôi là dài hạn và niềm tin vào Bitcoin là không thay đổi."

Về phía JPMorgan, họ cho rằng quyết định sắp tới vào ngày 15/1 của MSCI sẽ rất quan trọng đối với Strategy cũng như hướng đi của Bitcoin. Tuy nhiên, trong trường hợp có kết quả xấu, áp lực bán bổ sung sẽ khó có thể xảy ra.

Ngược lại, nếu Strategy được giữ lại trong chỉ số, cổ phiếu cùng Bitcoin có khả năng sẽ phục hồi mạnh mẽ trở lại mức trước ngày 10/10, khi sự kiện thanh lý lớn nhất trong lịch sử crypto diễn ra.

Triển vọng sản xuất Bitcoin và tương lai

Nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới mức chi phí sản xuất mới là 90.000 USD và giữ mức này lâu như các giai đoạn trước đó, điều này sẽ gây áp lực không nhỏ lên các thợ đào và giảm mức chi phí sản xuất chung xuống thấp hơn. Thực tế cho thấy chi phí sản xuất đôi khi đóng vai trò như một “đáy mềm” cho giá.

Mặc dù vẫn còn nhiều yếu tố ngắn hạn có thể gây biến động, nhóm phân tích của JPMorgan vẫn nhấn mạnh triển vọng dài hạn dành cho Bitcoin là tích cực. Việc so sánh biến động của Bitcoin với vàng cho thấy mức giá hợp lý của Bitcoin có khả năng tăng lên tới 170.000 USD, mở ra cơ hội tăng trưởng đáng kể trong khoảng thời gian từ 6 đến 12 tháng tới nếu thị trường ổn định.