Cuộc Suy Giảm Tích Trữ Bitcoin của Doanh Nghiệp: Chiến Lược “Độc Chiếm” Lực Mua

Làn sóng doanh nghiệp tích trữ Bitcoin đang dần hạ nhiệt, đặc biệt là hoạt động mua sắm của các công ty ngoài Strategy. Trong khi Strategy, do Michael Saylor dẫn dắt, đã thực hiện nhiều giao dịch mua Bitcoin, các công ty khác gần như im hơi lặng tiếng. Bài viết này sẽ phân tích nguyên nhân của tình trạng này, những ảnh hưởng đến giá trị tài sản và cách mà thị trường có thể thay đổi trong tương lai.

Key Takeaways

Doanh nghiệp tích trữ Bitcoin đang giảm mạnh; Strategy chiếm 98% lượng BTC mua vào trong tháng qua.
Số lượng công ty tham gia mua Bitcoin cũng giảm, thể hiện sự suy yếu của nhu cầu.
Mô hình tích trữ dựa vào giá tăng đang mất hiệu lực, khiến nhiều công ty gặp khó khăn.
Áp lực bắt đầu lan rộng trong ngành, với biểu hiện rõ ràng từ nhiều doanh nghiệp.
Thị trường đang chuyển sang giai đoạn chọn lọc hơn, ưu tiên những công ty có tiềm lực tài chính vững chắc.

Sự Suy Giảm Trong Lượng Mua Bitcoin

Sự đột biến tích trữ Bitcoin từ doanh nghiệp đang giảm rõ nét: Một “canh bạc” trị giá 100 tỷ USD từ các công ty niêm yết đã thu hẹp lại, dẫn đến hoạt động mua vào gần như tắc nghẽn, ngoại trừ Strategy. Dữ liệu từ CryptoQuant cho thấy Strategy đã mua khoảng 45.000 BTC trong 30 ngày qua, mức cao nhất kể từ tháng 4/2025. Trong khi đó, tổng cộng các công ty khác chỉ mua khoảng 1.000 BTC, giảm tới 99% so với đỉnh 69.000 BTC vào tháng 8/2025. Hiện tại, Strategy chiếm khoảng 98% tổng số Bitcoin được mua bởi các công ty treasury.

Chiến lược chiếm ưu thế trong việc mua BTC của các công ty quản lý kho bạc Bitcoin (Nguồn: CryptoQuant)

Sự Tham Gia Giảm Mạnh

Không chỉ lượng mua giảm, mà số lượng doanh nghiệp tham gia cũng rõ rệt suy yếu. Trong 30 ngày qua, ngoài Strategy chỉ có 13 giao dịch mua Bitcoin, giảm 76% so với 54 giao dịch vào tháng 8/2025. Ngược lại, Strategy giữ vững khoảng 4–5 giao dịch mỗi tháng. Điều này phản ánh sự suy yếu cả về chiều sâu và độ rộng của nhu cầu trên thị trường.

Tính từ đầu năm, Strategy đã tăng thêm khoảng 90.000 BTC, còn các công ty khác cộng lại chỉ mua ròng khoảng 4.000 BTC. Tỷ trọng nắm giữ của nhóm ngoài Strategy giảm từ 26% (tháng 11/2025) xuống còn 24%, trong khi Strategy tiếp tục mở rộng ưu thế, hiện nắm giữ khoảng 76% tổng số Bitcoin của các công ty treasury.

Chiến lược chiếm ưu thế trong các giao dịch mua BTC hàng ngày của các công ty quản lý kho bạc Bitcoin (Nguồn: CryptoQuant)

Mô Hình Lệ Thuộc Vào Giá Tăng Đang Mất Đà

Mô hình tích trữ Bitcoin của doanh nghiệp đã bùng nổ nhờ vào sự tăng giá mạnh của Bitcoin. Khi giá tăng, các doanh nghiệp dụng này có thể phát hành cổ phiếu với mức định giá cao, tạo động lực cho việc tích lũy BTC. Tuy nhiên, khi giá Bitcoin ngừng tăng, cấu trúc tài chính trở nên khó khăn.

Giá Bitcoin đã giảm từ 126.000 USD (tháng 10) còn khoảng 70.000 USD, kéo theo giá trị tài sản ròng của các công ty giảm và khiến việc phát hành cổ phiếu trở nên kém hấp dẫn. Điều này đã gây ra một vòng phản hồi tiêu cực: giá Bitcoin giảm dẫn đến NAV giảm, từ đó làm giảm khả năng huy động vốn.

Áp Lực Bắt Đầu Lan Rộng

Các dấu hiệu căng thẳng đang xuất hiện trong ngành, với GD Culture là một ví dụ. Công ty này đã phê duyệt bán toàn bộ 7.500 BTC để hỗ trợ giá trị cổ phiếu. Trong ngành nói chung, hơn 100 công ty đã đầu tư khoảng 100 tỷ USD vào Bitcoin, nhưng giờ chỉ còn khoảng 83,7 tỷ USD.

Đáng chú ý, trong tuần qua chỉ có 2 công ty tiếp tục gia tăng lượng Bitcoin mua vào, chứng tỏ nhu cầu từ bên ngoài đang suy yếu. Ngay cả những doanh nghiệp kiên trì chiến lược dài hạn cũng có những bước đi không đồng đều.

Giai Đoạn Mới: Chọn Lọc Hơn và Khắc Nghiệt Hơn

Theo phân tích từ Galaxy Digital, các kỹ thuật tài chính mà trước đây khuếch đại lợi nhuận giờ đang khuếch đại rủi ro khi premium cổ phiếu giảm. Thị trường đang chuyển sang giai đoạn “chọn lọc” hơn. Những công ty có bảng cân đối kế toán khỏe mạnh sẽ có lợi thế hơn trong thời gian này.

Một số công ty như Strategy và Strive đang chuyển đổi sang mô hình sử dụng cổ phiếu ưu đãi để tiếp tục tích lũy Bitcoin, trong khi nhiều doanh nghiệp khác có thể cần điều chỉnh chiến lược của họ nếu thị trường chứng khoán tiếp tục không thuận lợi.

Tình hình hiện tại cho thấy rằng bối cảnh không còn dễ dàng như trước, và các công ty sẽ phải đối mặt với nhiều thách thức hơn trong hành trình tìm kiếm lợi nhuận từ Bitcoin trong tương lai.