Tác động của thợ đào khi Bitcoin xuống dưới 90.000 USD: Đừng quá lo lắng

Bài viết phân tích ảnh hưởng của thợ đào Bitcoin đối với thị trường trong trường hợp giá Bitcoin giảm xuống dưới 90.000 USD. Thay vì chỉ nhìn vào áp lực bán, bài viết đầu tư vào việc hiểu rõ AISC (chi phí duy trì toàn bộ) và các chiến lược của thợ đào để quản lý áp lực tài chính. Mặc dù có thể có một số lượng bán ra, nhưng áp lực thực tế từ các thợ đào không đủ để gây ra biến động lớn cho thị trường.

Key Takeaways

Thợ đào không chỉ là một thực thể đơn lẻ và áp lực bán không phải chỉ là cảm xúc.
AISC là một chỉ số động, có thể thay đổi theo nhiều yếu tố bao gồm chi phí điện và khó khăn mạng.
Thợ đào có nhiều lựa chọn khác ngoài việc bán Bitcoin, như cắt giảm hiệu suất và tái cấu trúc tài chính.
Áp lực bán từ thợ đào có thể không lớn như nhiều người nghĩ, nhất là khi so sánh với các nguồn cung khác trong thị trường.

Thợ Đào Bitcoin: Hiểu Về Áp Lực Bán

Câu chuyện về việc thợ đào Bitcoin "bán tháo" thường tạo ra cảm giác dễ hiểu, giống như một câu chuyện truyền kỳ. Giá giảm, thợ đào cạn kiệt, coin tràn ngập trên các sàn giao dịch, dường như là một kịch bản đơn giản với một "kẻ phản diện" dễ nhận diện. Tuy nhiên, thợ đào không phải là một cá thể đơn lẻ. Áp lực bán không chỉ là một trạng thái cảm xúc mà còn là một yếu tố kinh tế phức tạp bao gồm toán học, hợp đồng và thời hạn thanh toán.

Khi thị trường căng thẳng, điều quan trọng không phải là thợ đào có muốn bán hay không, mà là họ có buộc phải bán vì lý do tài chính hay không, và họ có thể bán bao nhiêu trong thời gian nhất định mà không ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh chính của mình.

AISC: Chi Phí Duy Trì Toàn Bộ

All-in sustaining cost (AISC) là một khái niệm mượn từ ngành khai thác khoáng sản, nhưng cực kỳ phù hợp với Bitcoin. AISC không chỉ cho biết liệu một thợ đào có thể vận hành máy đào trong hôm nay hay không, mà là liệu doanh nghiệp đó có thể tồn tại trong Quý tới hay không.

AISC của thợ đào Bitcoin có thể chia thành ba phần chính:

Chi phí vận hành trực tiếp: Bao gồm điện, phí hosting (nếu không sở hữu nhà xưởng), bảo trì và các dịch vụ liên quan. Đây là phần dễ nhận thấy vì chi phí điện không thay đổi dựa trên tâm trạng của thợ đào.
Chi phí bảo trì thiết bị: Gồm các khoản chi cần thiết để duy trì thiết bị hoạt động, như thay thế quạt hỏng hay nâng cấp máy móc.
Chi phí tài chính và doanh nghiệp: Một thợ đào cá nhân có thể chỉ lo lắng về điện và bảo trì, trong khi một công ty niêm yết có thể phải quản lý nợ và lãi suất.

Vì thế, AISC luôn thay đổi: khi khó khăn, khi thiết bị cũ được thay thế và khi giá điện biến động. Chính vì vậy, việc giá Bitcoin giảm xuống dưới AISC như 90.000 USD không đồng nghĩa toàn bộ mạng lưới “chìm trong thua lỗ” mà chỉ cho thấy trạng thái trung bình đang gặp khó khăn.

Làm Gì Khi Giá Giảm? Nhiều Lựa Chọn Hơn Bán

Một lý do khiến kịch bản "xả hàng" hàng loạt trở nên không khả thi là thợ đào có nhiều lựa chọn hơn ngoài việc chỉ bán coin. Họ có thể tắt những máy không hiệu quả, tham gia vào các chương trình giảm bớt tải điện, hoặc đàm phán lại hợp đồng hosting. Hơn nữa, một số công ty đào hiện nay cũng tham gia vào lĩnh vực dữ liệu trung tâm AI, nhằm bù đắp thiệt hại trong giai đoạn đào Bitcoin giảm.

Vấn đề thực sự không nằm ở việc "có bán hay không", mà là trong trạng thái căng thẳng, lượng coin phải bán là bao nhiêu.

Bán Bao Nhiêu Mà Không Đe Dọa Doanh Nghiệp?

Sau halving, lượng Bitcoin mới phát hành khoảng 450 BTC mỗi ngày, tương đương 13.500 BTC mỗi tháng. Nếu thợ đào bán 100% số Bitcoin mới thì đó là trần tối đa của nguồn cung mới có thể đổ ra thị trường mà không ảnh hưởng đến tồn kho.

Theo ước tính, thợ đào hiện nắm giữ khoảng 50.000 BTC. Trong trường hợp họ bán 10% tồn kho trong 60 ngày, điều này tương đương với khoảng 83 BTC mỗi ngày. Ngược lại, nếu bán 30% trong 90 ngày, con số sẽ là khoảng 167 BTC/ngày.

Điều này cho thấy áp lực bán chủ yếu đến từ lượng BTC mới phát hành, với tồn kho chỉ đóng vai trò hỗ trợ trong những tình huống khẩn cấp.

So Sánh Áp Lực Bán Với ETF

Để hiểu được quy mô áp lực bán, ta có thể so sánh với dòng tiền từ ETFs. Ở mức giá 90.000 USD, một ngày ETF biến động 100 triệu USD tương đương khoảng 1.111 BTC. Với kịch bản thợ đào bán khoảng 600 BTC/ngày, con số này chỉ bằng một nửa số lượng được chuyển từ một ETF.

Khi Nào Thị Trường Thực Sự Khó Khăn?

Kịch bản tiêu cực không chỉ đến từ việc giá trị dưới AISC. Áp lực thực sự đến khi các yếu tố tài chính quyết định hành động: đảm bảo thanh khoản tối thiểu hoặc yêu cầu tài sản thế chấp. Khi đó, tồn kho chuyển từ lựa chọn sang nghĩa vụ.

Người ta nhận thấy rằng thị trường khá quan tâm đến nhịp bán, kênh bán ra và tình hình thanh khoản hơn là nhãn hiệu của người bán. Thợ đào có thể tạo ra áp lực trong một tuần giảm giá, nhưng sự thật là họ không có một “nút xả” vô hạn dưới giá Bitcoin.

Bằng cách này hay cách khác, người điều hành thợ đào cần phải suy xét kỹ lưỡng về số lượng coin có thể giúp họ duy trì hoạt động mà không đe dọa đến sự tồn tại của doanh nghiệp.