Tác động to lớn của việc Strategy sụp đổ: "Thiên nga đen" trong thế giới tiền điện tử năm 2026

Công ty Strategy, từng là MicroStrategy, hiện đang nắm giữ khối lượng Bitcoin lớn nhất thế giới, với tổng cộng 671.268 BTC, chiếm hơn 3,2% tổng nguồn cung Bitcoin. Sự sụp đổ của Strategy có thể gây ra tác động nghiêm trọng hơn cả vụ FTX vào năm 2022. Trong bài viết này, chúng ta sẽ tìm hiểu về những rủi ro tiềm ẩn liên quan đến Strategy, lý do tại sao công ty này đang trong tình trạng nguy hiểm và những hậu quả nghiêm trọng có thể xảy ra nếu điều này xảy ra.

Các điểm chính

Tư duy tài chính mạo hiểm: Strategy đã đầu tư hơn 50 tỷ USD vào Bitcoin, chủ yếu thông qua các khoản vay nợ.
Khả năng thanh toán: Nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới 13.000 USD, Strategy có thể không đủ khả năng thanh toán, dẫn đến nguy cơ sụp đổ.
Tác động thị trường mạnh mẽ: Sự sụp đổ của Strategy có thể gây ra hiệu ứng dây chuyền tiêu cực trên toàn bộ thị trường tiền điện tử.

1. Tình hình hiện tại của Strategy

Strategy đã gắn danh tiếng và giá trị với Bitcoin, tiêu tốn hơn 50 tỷ USD cho việc mua BTC qua các kênh huy động vốn như vay nợ và phát hành cổ phiếu. Trong khi doanh thu từ mảng phần mềm chỉ đạt khoảng 460 triệu USD mỗi năm, công ty đang phải đối mặt với nhiều rủi ro tài chính. Tại thời điểm tháng 12/2025, giá trị vốn hóa thị trường của họ ước tính khoảng 45 tỷ USD, trong khi số Bitcoin hiện có lại có giá trị lên đến khoảng 59–60 tỷ USD.

Giá cổ phiếu Strategy trong nửa cuối năm 2025

Các nhà đầu tư dường như đang định giá thấp tài sản của Strategy do lo ngại về khả năng duy trì hoạt động, tình trạng nợ nần, và các vấn đề liên quan đến việc phát triển cổ phiếu. Giá vốn trung bình cho mỗi Bitcoin mà họ sở hữu là khoảng 74.972 USD và có tới 95% giá trị của công ty phụ thuộc vào biến động giá Bitcoin.

2. Rủi ro tiềm ẩn từ Strategy

Strategy đã áp dụng nhiều phương thức tài chính để huy động vốn mua Bitcoin, hiện đang phải chịu khoản nợ chuyển đổi lên tới 8,2 tỷ USD và khoảng 7,5 tỷ USD cổ phiếu ưu đãi. Những khoản nợ này yêu cầu công ty phải trả khoảng 779 triệu USD mỗi năm cho lãi suất và cổ tức. Nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới 13.000 USD, nguy cơ mất khả năng thanh toán là điều có thể xảy ra.

Tổng nợ của Strategy tính đến quý 3 năm 2025

Trong trường hợp một cú sập xảy ra kèm theo khủng hoảng thanh khoản, việc thanh lý tài sản có thể dẫn đến một cơn sóng bán tháo mà thị trường tiền điện tử không thể kiểm soát.

3. Khả năng sụp đổ của Strategy

Trong khi khả năng sụp đổ của Strategy không phải là điều chắc chắn, song rủi ro đang tăng cao. Cổ phiếu của họ đã giảm 50% trong năm nay, và giá trị trên thị trường (mNAV) giảm còn dưới 0,8 lần. Các khoản rút vốn khỏi quỹ đầu tư đang đe dọa vị trí của họ trong thị trường.

mNAV của Strategy

Nếu giá Bitcoin duy trì dưới 50.000 USD, khối vốn hóa thị trường của Strategy pháp có thể sẽ thấp hơn tổng số nợ, dẫn đến việc buộc công ty phải thanh lý một phần tài sản hoặc tái cấu trúc. Dù xác suất sụp đổ hoàn toàn trong năm 2026 được đánh giá chỉ khoảng 10%–20%, các chuyên gia cảnh báo rằng mức độ thiệt hại có thể xảy ra nếu điều này xảy ra có thể nghiêm trọng hơn nhiều so với vụ FTX, vì ảnh hưởng của nó đến thị trường Bitcoin và toàn bộ chuỗi cung ứng tiền điện tử.

Kết luận, trong thời điểm hiện tại, mặc dù chưa thể xác định chắc chắn xem Strategy có thể sụp đổ hay không, nhưng các yếu tố hiện tại cho thấy rằng điều này hoàn toàn có thể xảy ra, và chúng ta nên theo dõi sát sao tình hình trong những tháng tới.