Tình Trạng Thanh Khoản Trong Thị Trường Crypto: Chu Kỳ Bitcoin Halving Có Thể Hoàn Tất?

Thị trường crypto đang đối mặt với một thực tế đáng lo ngại khi thanh khoản cạn kiệt, đặc biệt là sự suy giảm của nguồn cung stablecoin. Điều này làm dấy lên những câu hỏi về khả năng tiếp tục của chu kỳ tăng trưởng từ hiện tượng Bitcoin Halving. Bài viết này sẽ phân tích các yếu tố ảnh hưởng đến thị trường và xem xét khả năng xuất hiện các chất xúc tác mới.

Key Takeaways

Giảm thanh khoản: Thị trường crypto đang trải qua sự suy giảm đáng kể của thanh khoản, dẫn đến áp lực lên giá BTC.
Chu kỳ Halving không còn hiệu lực: Những mô hình truyền thống liên quan đến Bitcoin Halving có thể không còn hoạt động như trước, và ảnh hưởng của các yếu tố vĩ mô đang tăng lên.
Nhu cầu cho chất xúc tác mới: Thị trường crypto cần các động lực mới để khôi phục sức hấp dẫn, đặc biệt là từ các tổ chức lớn và dòng vốn ổn định.

Thanh Khoản Suy Yếu: Dòng Máu Của Thị Trường Đang Chậm Lại

Theo dữ liệu từ DefiLlama, tổng vốn hóa của thị trường stablecoin đã giảm từ 309 tỷ USD xuống còn 305 tỷ USD trong tháng 11/2025. Đây là lần đầu tiên chúng ta chứng kiến một đợt sụt giảm sau hai năm liên tiếp tăng trưởng. Xu hướng này cho thấy dòng tiền đang thu hẹp, và thanh khoản có thể tiếp tục yếu đi trong tương lai gần.

Thanh khoản suy yếu trên thị trường crypto

CryptoQuant cũng đã ghi nhận sự giảm sút của nguồn cung USDT, một dấu hiệu cho thấy dòng tiền đang rời bỏ các tài sản có rủi ro. Thực tế là trong ba tuần qua, lượng USDT lưu hành gần như không thay đổi, với con số ổn định ở mức khoảng 183 tỷ USD.

Nguồn cung stablecoin đang giảm

Bên cạnh đó, dòng vốn vào các quỹ ETF và DAT (Digital Asset Trusts) cũng đang giảm. Nhiều nhà giao dịch cho rằng hiện tại, thị trường crypto chủ yếu "tự cấp vốn" thay vì hút dòng tiền mới vào. Điều này dẫn đến khả năng thị trường đang ở gần giai đoạn “dễ kiếm tiền” có thể sắp khép lại.

Dòng vốn ETF và DAT đang chậm lại

Halving Mất Đi Phép Màu: Chu Kỳ Bitcoin Truyền Thống Đã Thay Đổi

Trong suốt hơn một thập kỷ qua, Bitcoin Halving luôn là yếu tố chính thúc đẩy các chu kỳ tăng trưởng. Tuy nhiên, vào năm 2025, nhiều chuyên gia nhận định rằng mô hình “Liquidity Bitcoin Halving” – giữa halving và mở rộng thanh khoản – đã trở nên kém hiệu quả. Thay vào đó, chính sách của Fed và dòng vốn ETF mới chính là yếu tố quan trọng, có thể kéo dài chu kỳ này sang năm 2026.

Tuy nhiên, Adez Research lại có quan điểm khác. Họ cho rằng các nhà tạo lập thị trường lớn có thể đang “thổi phồng” sự thiếu hụt thanh khoản, trong khi dữ liệu thực tế không chứng minh điều này.

Phân tích chu kỳ hiện tại

Theo Adez, hiện tại chu kỳ có thể đã đạt đỉnh, và xác suất điều chỉnh có thể cao hơn nhiều so với khả năng tăng giá. Nếu không có đợt bơm thanh khoản quy mô lớn nào diễn ra, nguy cơ một giai đoạn phân phối cuối cùng có thể đến gần.

Thị Trường Kỳ Vọng Chất Xúc Tác Mới

Khi dòng vốn vào ETF chậm lại và nguồn cung stablecoin thu hẹp, thị trường crypto hiện đang ở trong trạng thái “bình lặng trước cơn bão”. Mặc dù giai đoạn này không phải là một tín hiệu hoàn toàn tiêu cực, nhưng có thể là khoảng thời gian tích lũy trước khi các chu kỳ mới bắt đầu.

Trong ngắn hạn, thanh khoản kém có thể gây sức ép lên Bitcoin và các đồng altcoin. Tuy nhiên, về dài hạn, giai đoạn hiện tại có thể mở đường cho sự phục hồi bền vững hơn, dựa trên yếu tố sống còn và dữ liệu vĩ mô, thay vì những biến động giá ngắn hạn do halving.