MicroStrategy’s Bold Debt-Driven Bitcoin Strategy

MicroStrategy’s Bold Debt-Driven Bitcoin Strategy

Khám phá cách MicroStrategy sử dụng nợ để mua Bitcoin và những rủi ro liên quan đến chiến lược này.

Key Takeaways

MicroStrategy utilizes debt financing, primarily through convertible notes and bonds, to fuel its extensive Bitcoin acquisitions.
The company has successfully raised billions at attractive borrowing rates, allowing significant Bitcoin purchases without heavily impacting financial liabilities or equity dilution.
While this strategy has been beneficial during Bitcoin price rallies, it also carries risks. A significant downturn in Bitcoin's value or rising interest rates could create financial challenges.
CEO Michael Saylor’s strong belief in Bitcoin as a robust asset class is central to the company’s strategy.

MicroStrategy, được thành lập vào năm 1989 bởi Michael Saylor và Sanju Bansal, nổi tiếng với các giải pháp phân tích doanh nghiệp và dịch vụ đám mây. Đặt trụ sở tại Virginia với gần 2,000 nhân viên, công ty đã cung cấp dịch vụ phần mềm cho các doanh nghiệp suốt nhiều thập kỷ. Tuy nhiên, từ năm 2020, công ty đã thu hút sự chú ý lớn hơn nhờ vào chiến lược Bitcoin đầy tham vọng khi tích cực mua vào Bitcoin thông qua việc sử dụng nợ. Chiến lược này xuất phát từ niềm tin rằng Bitcoin sẽ là một công cụ bảo vệ giá trị dài hạn trước lạm phát, một quan điểm mạnh mẽ từ CEO Michael Saylor.

Tính đến tháng 9/2024, MicroStrategy nắm giữ 252,220 BTC với giá trị vượt quá 15 tỷ đô la, số Bitcoin này được tích lũy thông qua việc bán cổ phiếu và hơn 4 tỷ đô la tiền nợ. Saylor là một trong những người ủng hộ nhiệt tình nhất của Bitcoin, coi đây là một loại tài sản cách mạng, và hình dung rằng Bitcoin sẽ tăng giá trị đáng kể trong vài thập kỷ tới, với mong muốn biến MicroStrategy thành một "ngân hàng Bitcoin," cung cấp các công cụ tài chính liên quan đến Bitcoin. Hãy cùng tìm hiểu sâu hơn về cách MicroStrategy tận dụng nợ để thúc đẩy chiến lược mua Bitcoin của mình.

MicroStrategy’s Debt-Driven Bitcoin Strategy

MicroStrategy đã xây dựng một cách tiếp cận độc đáo trong việc tích lũy Bitcoin bằng cách sử dụng một lượng lớn nợ. Thay vì dựa vào dòng tiền hoạt động hay bán tài sản công ty, MicroStrategy phát hành trái phiếu chuyển đổi và các trái phiếu bảo đảm, cho phép công ty huy động một số tiền lớn từ các nhà đầu tư tổ chức. Số tiền thu được được sử dụng hầu như hoàn toàn để mua BTC, làm cho MicroStrategy trở thành một trong những người nắm giữ Bitcoin lớn nhất trên toàn cầu.

Tháng 8 năm 2020: MicroStrategy thực hiện bước chuyển lớn đầu tiên vào Bitcoin, mua 21,454 BTC với giá 250 triệu đô la, sử dụng tiền mặt từ dự trữ sẵn có. Bước đi này đã đặt nền móng cho chiến lược tương lai của họ.
Tháng 12 năm 2020: Công ty huy động được 650 triệu đô la thông qua trái phiếu chuyển đổi, đánh dấu lần đầu tiên sử dụng nợ để mua Bitcoin.
Tháng 2 năm 2021: MicroStrategy huy động thêm 1.05 tỷ đô la bằng cách phát hành trái phiếu chuyển đổi bổ sung, tiếp tục mua thêm khoảng 19,452 BTC.
Năm 2024: MicroStrategy tiếp tục chiến lược quyết liệt này, huy động 700 triệu đô la vào tháng 3 và tháng 6, cùng với 700 triệu đô la khác vào tháng 9 qua việc bán trái phiếu chuyển đổi. Đợt phát hành gần đây này đã giúp tái tài trợ 500 triệu đô la nợ và tài trợ cho nhiều giao dịch mua Bitcoin hơn.

MicroStrategy's Bitcoin holdings over time

MicroStrategy chủ yếu sử dụng hai phương pháp tài trợ nợ chính để tích lũy Bitcoin, diễn ra qua việc thực hiện các giao dịch lớn thông qua các sàn giao dịch OTC (over-the-counter). Những bàn OTC này rất quan trọng cho các nhà đầu tư lớn như MicroStrategy vì chúng cho phép công ty mua lượng lớn Bitcoin mà không làm tăng mạnh giá cả trên thị trường mở.

Chẳng hạn, khi MicroStrategy huy động được 650 triệu đô la từ trái phiếu chuyển đổi đầu tiên vào năm 2020, công ty đã làm việc gần gũi với dịch vụ tài chính của Coinbase để mua Bitcoin trong suốt thời gian, tránh tác động đột ngột đến thị trường. Khi Bitcoin được mua, MicroStrategy sẽ lưu trữ an toàn thông qua các dịch vụ lưu ký được tin cậy.

Tại sao MicroStrategy sử dụng nợ cho Bitcoin?

Quyết định của MicroStrategy sử dụng nợ thay vì dự trữ tiền mặt hoặc cổ phiếu để tài trợ cho việc mua Bitcoin được thúc đẩy bởi những lý do tài chính và chiến lược. Có ba lý do chính cho việc này:

Đầu tiên, lãi suất thấp lịch sử đã tồn tại trong vài năm qua là một yếu tố quan trọng. Bằng việc phát hành trái phiếu chuyển đổi hoặc trái phiếu bảo đảm với lãi suất thấp, MicroStrategy có khả năng huy động vốn với chi phí thấp hơn. Việc này cho phép họ chuyển đổi nợ thành Bitcoin, mà Saylor và công ty coi là một hình thức lưu giữ giá trị dài hạn tốt hơn so với tiền mặt.

Did you know? Trong tháng 12 năm 2020, MicroStrategy đã phát hành 650 triệu đô la trái phiếu chuyển đổi với mức lãi suất chỉ 0.75%, một mức rất thuận lợi cho việc vay nợ.

Việc sử dụng nợ cũng giúp MicroStrategy bảo tồn dòng tiền hoạt động cho các nhu cầu kinh doanh hiện tại và không chịu áp lực từ việc sử dụng dự trữ tiền mặt để mua BTC.

Thứ hai, việc phát hành nợ thay vì bán cổ phiếu cũng giúp bảo vệ giá trị cho các cổ đông hiện tại. Việc bán cổ phiếu có thể làm loãng cổ phần của những người đang nắm giữ và có thể gây ra sự mất niềm tin vào hoạt động kinh doanh chính của công ty.

Cuối cùng, điểm cốt lõi trong chiến lược nợ của MicroStrategy chính là niềm tin sâu sắc của Saylor rằng Bitcoin là một tài sản ưu việt hơn so với tiền tệ fiat, tiền mặt và các khoản đầu tư truyền thống khác.

Yếu tố rủi ro: Liệu chiến lược này có bền vững?

Việc phụ thuộc lớn vào nợ để mua Bitcoin đã đưa MicroStrategy đối mặt với nhiều rủi ro. Trước hết, Bitcoin là một tài sản cực kỳ biến động, giá trị có thể thay đổi rõ rệt trong thời gian ngắn. Mặc dù chiến lược đã hiệu quả khi giá Bitcoin tăng cao, nhưng bất kỳ sự giảm giá lớn nào cũng có thể dẫn đến những tổn thất lớn, ảnh hưởng đến bảng cân đối tài chính của công ty.

Hơn nữa, việc gia tăng phát hành nợ sẽ tạo ra nghĩa vụ tài chính lớn hơn cho công ty. Tính đến tháng 10 năm 2024, MicroStrategy đã tích lũy hơn 4 tỷ đô la nợ qua các trái phiếu chuyển đổi và bảo đảm.

Ngoài ra, các khoản trả nợ cố định có nghĩa là nếu giá Bitcoin giảm mạnh, giá trị tài sản của công ty sẽ giảm trong khi nghĩa vụ nợ không thay đổi, có thể dẫn đến các vấn đề về thanh khoản. Điều này có thể buộc công ty phải bán Bitcoin với mức giá không thuận lợi hoặc phải huy động nợ trong điều kiện kém thuận lợi hơn.

Tuy nhiên, bất chấp những rủi ro này, tâm lý đầu tư về chiến lược của MicroStrategy nhìn chung khá tích cực, đặc biệt trong thời kỳ giá Bitcoin tăng cao. Giá cổ phiếu MSTR của MicroStrategy đã tăng vọt khi BTC tăng giá, cho thấy mối tương quan chặt chẽ giữa biến động giá Bitcoin và giá cổ phiếu công ty.

Did you know? MicroStrategy đã ghi nhận khoản lỗ ròng 102.6 triệu đô la trong quý 2 năm 2024 do giá Bitcoin giảm mạnh, nhưng sự phục hồi nhanh chóng của giá Bitcoin đã dẫn đến giá cổ phiếu MSTR tăng 96% vào tháng 9 năm 2024.

Triển vọng tương lai của chiến lược nợ MicroStrategy

Việc sử dụng nợ một cách mạnh mẽ của MicroStrategy để tài trợ cho việc mua Bitcoin đã định hình công ty này khác biệt so với các công ty khác đầu tư vào tiền điện tử. Ví dụ như Tesla và Block (trước đây là Square) cũng đã đầu tư vào Bitcoin, nhưng chiến lược của họ khác biệt hoàn toàn với MicroStrategy; Tesla sử dụng tiền mặt thay vì nợ.

MicroStrategy vẫn không có dấu hiệu chậm lại trong chiến lược sử dụng nợ, khi mà trong năm 2024, công ty đã phát hành ba đợt trái phiếu chuyển đổi lớn, huy động 700 triệu đô la vào tháng 3, 500 triệu đô la vào tháng 6 và 700 triệu đô la vào tháng 9.

Did you know? Vào tháng 8 năm 2020, giá Bitcoin khoảng 11,500 đô la. Đến tháng 10 năm 2024, Bitcoin đã vượt quá 60,000 đô la, tương ứng với mức tăng hơn 400% trong vòng bốn năm.

Rõ ràng, khả năng quản lý nghĩa vụ nợ dài hạn của MicroStrategy phụ thuộc nhiều vào hiệu suất của Bitcoin. Nếu Bitcoin tiếp tục tăng giá trị, tài sản của MicroStrategy có thể dễ dàng trang trải nghĩa vụ nợ của mình. Ngược lại, nếu Bitcoin rơi vào thị trường bò kéo dài, công ty có thể gặp khó khăn về thanh khoản, cần phải bán Bitcoin với giá bất lợi hoặc tái tài trợ nợ trong điều kiện khó khăn hơn.

Tóm lại, đây là một chiến lược high-risk, high-reward, dựa nhiều vào thành công lâu dài của Bitcoin.