Grayscale: Biến Lợi Suất Staking ETH Thành Dòng Tiền Dễ Nhận Thấy Cho Nhà Đầu Tư ETF

Grayscale đã thực hiện một bước đột phá đáng kể khi chi trả lợi suất staking ETH dưới dạng tiền mặt qua quỹ ETF của họ, mang đến cho nhà đầu tư một cái nhìn mới về Ethereum như một tài sản tạo thu nhập. Khoản chi trả gần 9,39 triệu USD chính là minh chứng cho cách mà staking Ethereum có thể được định hình trong đầu tư truyền thống.

Key Takeaways

Grayscale chi trả khoảng 0,083 USD mỗi cổ phiếu từ ETH staking.
Lợi suất ETH giờ trở thành dòng thu nhập rõ ràng, tương tự như cổ tức.
Việc chi trả này giúp thu hẹp khoảng cách giữa hạ tầng và tài sản của Ethereum.
Quá trình staking đươc chuẩn hóa và dễ dàng so sánh với các sản phẩm đầu tư truyền thống.

Khía Cạnh Mới của Staking trong Đầu Tư Truyền Thống

Ngày 6/1, Grayscale Ethereum Staking ETF (ETHE) đã thực hiện một khoản chi trả khoảng 0,083 USD cho mỗi cổ phiếu, tương đương với tổng cộng 9,39 triệu USD. Số tiền này được trích từ phần thưởng staking mà quỹ thu được từ số lượng ETH nắm giữ và đã được chuyển đổi thành tiền mặt.

Khoản chi trả này bao gồm phần thưởng phát sinh từ giai đoạn 6/10 đến 31/12/2025. Các nhà đầu tư có tên trong danh sách ghi nhận tính đến ngày 5/1 sẽ nhận được khoản tiền này. ETHE sẽ giao dịch ex-distribution vào ngày ghi nhận, tương tự như lịch trình của các quỹ cổ phiếu và trái phiếu của Grayscale.

Mặc dù có vẻ như đây chỉ là một chi tiết nhỏ trong một sản phẩm đầu tư hẹp, nhưng thực tế đây là một bước tiến quan trọng trong việc tích hợp Ethereum vào portfolio truyền thống.

Từ Staking Gián Tiếp đến Lợi Suất Rõ Ràng

Staking đã là một phần trọng tâm trong cơ chế kinh tế của Ethereum. Tuy nhiên, phần lớn nhà đầu tư chỉ có thể trải nghiệm nó một cách gián tiếp thông qua sự tăng giá của ETH hoặc thậm chí không nhận thấy lợi ích nào.

Việc một ETF chi trả lợi suất staking trực tiếp bằng tiền mặt đã thay đổi cách nhìn nhận của nhà đầu tư: lợi suất ETH giờ xuất hiện như một nguồn thu nhập định kỳ, rất giống với cổ tức của các doanh nghiệp.

Đây là điều quan trọng vì hai lý do:

Nhà đầu tư có thể đánh giá ETH không chỉ là tài sản biến động mà còn là tài sản có khả năng tạo ra thu nhập.
Điều này tạo ra một sự cạnh tranh giữa các quỹ: nếu staking trở thành một tính năng quan trọng, nhà đầu tư sẽ so sánh lợi suất, lịch chi trả, mức độ minh bạch và phí tổn của các quỹ ETH.

Khoảnh Khắc “Cổ Tức” Của ETH

Mặc dù “cổ tức” không hoàn toàn chính xác về mặt kỹ thuật (vì lợi suất staking đến từ cơ chế mạng lưới chứ không phải từ lợi nhuận doanh nghiệp), nhưng thuật ngữ này gợi lên cách mà nhà đầu tư sẽ hiểu và nhận thức về khoản chi trả này.

Khi lợi suất được trả bằng tiền mặt theo một lịch trình rõ ràng, phần lớn nhà đầu tư sẽ xem đó như thu nhập. Grayscale cũng đã nhấn mạnh rằng ETHE là ETP Ethereum đầu tiên tại Mỹ trả lợi suất staking cho cổ đông, từ đó tạo nên một khuôn mẫu cho thị trường.

Hợp Nhất Hai Câu Chuyện ETH: Hạ Tầng và Tài Sản

Trong nhiều năm, Ethereum đã được phân loại theo hai hướng:

Hạ tầng công nghệ: lớp thanh toán, hợp đồng thông minh, tài sản token hóa, stablecoin và giải pháp L2.
Tài sản: tài sản khan hiếm, hiệu ứng mạng, cơ chế burn, lợi suất staking.

Khoản chi trả ETHE đang kéo hai quan điểm này lại gần nhau, bởi khi nói về Ethereum như một hạ tầng, cần xem xét ai được trả tiền để vận hành nó. Và khi nói về Ethereum như một tài sản, cần đánh giá lợi suất staking mang lại giá trị cho ai.

An Toàn Pháp Lý Cho ETF

Một trong những rào cản cho staking trong các sản phẩm giống như quỹ tín thác là những lo ngại về thuế. Trong Rev. Proc. 2025-31, IRS đã đưa ra “safe harbor” cho phép một số quỹ đủ điều kiện staking mà không mất trạng thái trust.

Điều này giúp giảm thiểu rủi ro cấu trúc và giải thích tại sao các nhà phát hành sẵn lòng vận hành staking và chi trả lợi suất.

Nói cách khác, khoản chi trả này không chỉ đơn thuần là tiền, mà còn là dấu hiệu rằng staking đang trở nên chuyên nghiệp và chuẩn hóa hơn.

Chuyển Đổi Lợi Suất Staking Thành Chi Trả ETF

Lợi suất staking của Ethereum là không ổn định, thay đổi theo nhiều yếu tố như điều kiện mạng, tổng lượng ETH đã staking, hiệu suất của validator và phí giao dịch. Một ETF cần biến sự biến động này thành những dòng chi trả dễ hiểu: công khai minh bạch, kế toán rõ ràng, hoạt động lặp lại, và cơ chế chuyển đổi phần thưởng thành tiền mặt.

Grayscale đã làm rõ rằng khoản chi trả này đến từ việc bán phần thưởng staking của quỹ. Nhờ đó, nhà đầu tư không chỉ nhìn thấy lợi suất qua sự tăng giá NAV mà còn thông qua tiền mặt.

Khác Biệt Giữa Tăng Giá và Thu Nhập

Nếu phần thưởng được tích lũy trong quỹ, lợi nhuận sẽ xuất hiện qua giá trị NAV. Nếu phần thưởng được chi trả bằng tiền mặt, lợi nhuận sẽ xuất hiện một phần qua tiền mặt và một phần qua giá trị.

Dù tổng lợi nhuận có thể tương đương, cảm nhận của nhà đầu tư lại khác biệt giữa hai trải nghiệm: một là tăng trưởng, một là thu nhập.

Những Câu Hỏi Quan Trọng Dành Cho Nhà Đầu Tư

Bao nhiêu % ETH quỹ thực sự đang được staking?
Lợi suất ròng đến tay nhà đầu tư là bao nhiêu sau khi trừ phí và dịch vụ?
Rủi ro được quản lý như thế nào? Các validators có thể bị phạt, và dịch vụ vận hành có thể có lỗ hổng?

Cuộc Đua Lợi Suất Sắp Đến

Grayscale đã tiên phong, nhưng các quỹ khác như 21Shares Ethereum ETF (TETH) cũng đã công bố kế hoạch chi trả lợi suất staking. Khi nhiều quỹ bắt đầu áp dụng điều này, tiêu chí đánh giá sẽ chuyển từ lợi suất ròng sang:

Mức độ minh bạch
Tần suất chi trả và kỳ vọng của nhà đầu tư
Thiết kế sản phẩm: trả tiền mặt hay tăng giá NAV
Sự rõ ràng về cấu trúc và thuế

Tổng quan, việc staking ETH giờ đây đã được chuẩn hóa thành một trải nghiệm sản phẩm dễ so sánh và dễ lồng ghép vào danh mục đầu tư truyền thống. ETH không chỉ là một nguồn vốn tăng trưởng mà còn là tài sản tạo dòng thu nhập, được trình bày một cách quen thuộc cho nhà đầu tư.